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2008年中国连锁经营行业投资评价报告(6月版)
http://www.51report.net 2008-7-2
〖 描 述 〗
2007年，中国连锁百强销售规模突破一万亿元人民币，达到10022亿元，同比增长21%，高于社会消费品零售总额16.8%的增幅。门店总数达到105191个，同比增长58%，剔除个别企业超常规发展因素，调整后门店总数增长17%，略低于销售规模的增幅。连锁百强销售规模占社会消费品零售总额的比重为11.2%。
2003-2007年的五年中，“连锁百强”销售规模增幅分别为45%、39%、42%、25%、21%，一直保持快速发展的势头，但速度较前几年明显放缓。
2007年，连锁百强的前10家企业总销售规模达到5029万亿，占连锁百强销售总额的50%。而2003年前10家企业占连锁百强销售总额的42%。
在直接开店的同时，并购也成为连锁企业扩张的重要手段。2007年连锁百强中发生的主要并购案例包括：北京京客隆入主原首联集团、国美电器收购大中电器、武汉商联集团公司组建成立、沃尔玛获好又多的部分股权、步步高收购益阳爱丽丝。2007年，有多家企业因为被并购而退出连锁百强，包括北京大中、天津家世界、四川互惠、三联商社等。
期间费用的下降为零售业上市公司整体盈利能力的提升做出了贡献。根据统计，50家主要零售业上市公司2007年前三季度的期间费用率为13.23％，低于2006年同期1.07个百分点，其中营业费用率和管理费用率分别同比下降0.38和0.67个百分点，是推动期间费用率下降的主要原因，而财务费用率则与2006年同期基本持平。
我国零售业上市公司的流动比例和速动比例近年来一直处于较为稳定的水平，但资产负债率普遍较高，而且近几年来有逐步上升的趋势。2007年3季度末，50家主要零售业上市公司的资产负债率为62.73％，与美国、日本的同类公司相比，处于较高的水平，这使得我国零售业整体面临较高的财务风险。
国内连锁行业总体毛利不高，近几年主要上市公司平均水平维持在12-16%之间。分业态来看，百货业盈利水平一直处于稳步上升周期，2007年上市零售企业已经接近20%；超市及连锁专业2001-2006年维持在13%上下，2007年有所下降，至9.68%。较低的毛利水平与零售企业所采用的经营模式密切相关。国内百货店主要采取出租店面或与供应商联营的方式经营，其利润来源主要依靠租金或供应商利润提成。这种经营模式虽然使得百货店规避了一定的风险，但也使其盈利能力受到了极大限制。
内资连锁业占据主导地位，而外资连锁百货在华内地扩张较为缓慢。像百盛、伊势丹、八佰伴、巴黎春天等国际知名品牌也仅仅只是占着上海、北京等特大城市的几个零星据点，而像西尔斯、拉法耶特等欧美百货巨头目前还没有正式进入中国。
从总体规模看，近几年“连锁百强”的总销售规模平均增幅超过30％，占社会消费品零售总额的比重从2003的6.0％提高至2007年的11.2%。2007年“连锁百强”的前10家企业总销售规模达到5029万亿，占“连锁百强”销售总额的50%。而2003年前10家企业占“连锁百强”销售总额的42％。从单个企业看，100强企业平均销售规模为100.2亿元，比2005年的平均销售规模85.5亿元增长了17%。2007年，100强企业中最后一位销售规模达10.3亿元。
就零售业上市公司整体而言，50家主要零售业上市公司前三季度营业收入、净利润累计同比增长分别达到20.38％和61.11％，净利润增速明显高于营业收入的同比增速。扣除投资收益的影响后，前三季度利润总额的累计同比增速仍然达到38.25％，也高于营业收入的同比增速。
与美国市场相比，国内市场的集中度是很低的。就网点数量而言，前十名集中度(CR10)只有31%（美国是82.5%），与其他行业比较而言，竞争激烈程度属于中等。目前主要竞争对手都是区域性经营，从平均单店的销售规模而言差别也不大。
2007年整体连锁业态的销售额和店铺平均增幅为21%和17%，家电连锁在这两方面增幅为34%和28%，在连锁行业中增幅最高。
连锁酒店行业已进入“微利时代”。从2006、2007年全行业业绩来看，五星级酒店盈利情况良好；三、四星酒店亏损严重；部分酒店开发商、投资商的投资水平急需提高。高星级酒店在我国某些地区已经呈现出过剩的供需状况。 〖 目 录 〗 第一章 行业市场供需分析及预测 1
第一节 行业在国民经济中地位变化 1
一、在国民经济中的地位 1
二、在国民经济中的作用 1
第二节 行业整体分析及预测 3
一、行业保持快速发展的势头 3
二、行业集中度进一步提高 3
三、行业并购与整合力度加大 4
四、注重综合能力的提升 4
第三节 行业效益分析及预测 5
一、行业三费变化 5
二、行业效益分析 5
三、行业效益预测 8
第四节 中国连锁经营行业发展趋势分析及预测 9
一、中国连锁经营发展的主要趋势 9
二、行业快速发展原因分析 11
三、2008～2010年我国居民消费能力预测 14
第二章 行业竞争分析及预测 16
第一节 行业竞争特点分析及预测 16
一、迅猛扩张，市场份额急剧扩大 16
二、地区发展不均衡 17
三、内资连锁业占据主导地位 17
四、联合、并购、加盟成为连锁企业规模扩张的重要方式 18
五、超市、便利店成为消费者购买日常生活必需品的主要场所 19
六、连锁企业呈现出集中化、大型化特征 19
七、连锁经营方式向更多行业和业态延伸 20
八、餐饮业连锁经营发展较快 20
第二节 行业竞争结构分析及预测 21
一、“扩张”与“增长”仍是行业发展主旋律 21
二、扩张方式：展店vs并购 21
三、大部分零售企业扩张延续“区域为王”策略 21
四、连锁业发展向中西部挺进 21
五、连锁零售业主力业态发展展望 22
第三节 行业企业资产重组分析及预测 23
一、并购整合将提升连锁零售商盈利性 23
二、并购整合推动行业内上市公司外延扩张 24
三、2006年以来，行业内重组大事 24
第四节 国内外资连锁企业竞争状态 27
第三章 子行业分析 28
第一节 子行业对比分析 28
一、子行业规模指标比重变化 28
二、子行业经济运行对比分析 29
三、子行业发展预测 30
第二节 医药连锁行业发展状况分析及预测 31
一、行业供给状况分析 31
二、行业需求状况分析 33
三、连锁药店发展分析及预测 33
第三节 家电连锁行业发展状况分析及预测 37
一、行业供给状况分析 37
二、家电连锁业并购动因 38
三、行业经济运行分析及预测 38
四、行业发展趋势分析及预测 39
第四节 连锁酒店发展状况分析及预测 42
一、行业供给状况分析 42
二、行业需求状况分析 42
三、行业发展趋势分析及预测 43
第四章 细分地区分析 45
第一节 行业区域分布总体分析及预测 45
一、行业区域分布特点分析及预测 45
二、行业规模指标区域分布分析及预测 47
第二节 北京市行业发展分析及预测 48
一、区域在行业中的规模及地位变化 48
二、区域行业经济运行状况分析 48
四、区域行业发展趋势预测 50
第三节 深圳市行业发展分析及预测 51
一、区域在行业中的规模及地位变化 51
二、区域行业经济运行状况分析 51
四、区域行业发展趋势预测 53
第四节 上海市行业发展分析及预测 55
一、区域在行业中的规模及地位变化 55
二、区域行业经济运行状况分析 56
第五章 企业分析 59
第一节 行业企业特征分析 59
一、行业企业总体特征分析 59
二、规模特征分析 60
三、所有制特征分析 61
四、企业的区域分布分析 62
第二节 上市公司运营状况对比分析 64
第三节 连锁家电类公司——苏宁电器分析 68
一、企业基本状况 68
二、企业行业地位分析 69
三、公司重大战略 70
四、企业经营状况分析 71
五、公司发展规划及发展前景预测 73
第四节 连锁餐饮类公司——全聚德分析 75
一、企业基本状况 75
二、企业行业地位分析 75
三、企业经营状况分析 76
四、公司发展规划及发展前景预测 77
五、2007年重大发展事项及启示 77
第六章 行业投资风险分析及提示 79
第一节 环境风险分析及提示 79
一、国际环境对行业影响分析及风险提示 79
二、宏观经济对行业影响分析及风险提示 80
三、政策影响分析及风险提示 81
第二节 关联行业风险分析及提示 82
一、商业地产 82
二、旅游业 84
第三节 行业政策风险分析及提示 86
一、产业政策影响分析及风险提示 86
二、十一五规划对连锁零售业的影响 87
二、环保政策影响分析及风险提示 88
第四节 餐饮连锁业市场风险分析及提示 90
一、行业竞争风险提示 90
二、价格风险提示 90
第五节 药品连锁业风险分析及提示 92
第七章 行业投资机会及建议 93
第一节 行业投资机会及建议 93
一、总体投资机会及投资建议 93
二、子行业（子产品）投资机会及建议 93
三、区域投资机会及建议 96
四、企业投资机会及建议 97
第二节 产业链投资机会及建议 99
一、影响我国消费品市场发展的有利和不利因素 99
二、奥运背景下相关行业投资建议 100
附 表
表1 限额以上连锁餐饮业基本情况(2006年) 2
表2 2003-2007行业三费变化 5
表3 发达国家零售业上市公司资产负债率比较 6
表4 2006中国连锁药店十强 9
表5 2007年以来相关上市公司资产注入表 24
表6 2000-2007年中国百货行业市场集中度 29
表7 国美、苏宁2007半年报指标对比 40
表8 2007年北京市进入全国连锁百强的企业 49
表9 2007年深圳市进入全国连锁百强的企业 52
表10 上海市城市居民家庭人均消费支出分类别占比 55
表11 2007年1-10月上海市社会消费品零售总额 57
表12 限额以上连锁经营业规模特征（2006） 60
表13 限额以上连锁餐饮企业(集团)数(按行业和业态分，2006年) 61
表14 限额以上连锁零售业集团(企业)数(按地区与业态分，2006年) 61
表15 限额以上连锁零售业集团(企业)数(按地区与业态分，2006年) 62
表16 按地区限额以上连锁餐饮企业(集团)TOP15 63
表17 苏宁电器主要财务指标分析 72
表18 2007年全聚德主要利润指标 77
表19 2008年1-2月份部分景区接待游客及门票收入情况 85
表20 2008年3月份食品类价格上涨情况 91
表21 部分省市的奥运旅游战略 101
附 图
图1 2003-2007年第三产业占GDP比重稳步上升 1
图2 剔除涨价因素的社会消费品零售总额增长率 2
图3 50家主要零售业上市公司偿债能力变化情况 6
图4 50家零售业上市公司整体营运能力变化情况 7
图5 上市企业毛利率 8
图6 我国高档品、奢侈品消费增长率 10
图7 2002-2007年前三季度城镇居民家庭人均可支配收入及增速 11
图8 城市人口比例变化 12
图9 中国2007年城镇人均消费支出与主要国家及地区2004年人均消费支出对比 13
图10 2000年以来我国城镇化率变化 13
图11 城乡财产性收入对比 14
图12 北京2008奥运前后批发贸易零售业总额及同比增速 15
图13 连锁百强占社会消费品零售总额比重 17
图14 2007年外资零售业在华门店数 18
图15 2001 -2008年批发和零售业景气指数与企业家信心指数 19
图16 并购整合将提升连锁零售商盈利性 23
图17 2007年外资独资进入业态的比例 24
图18 山东龙脊岛建设有限公司股权控制关系图 26
图19 50家主要零售业上市公司业绩 28
图20 我国连锁经营行业整合提升盈利水平的关键点 30
图21 中国药品市场的增长 31
图22 中国连锁药业现状 31
图23 深圳典型药店销售额来源分布 32
图24 美国连锁药店销售额来源分布 32
图25 部分连锁药房年销售额2006年 33
图26 处于起步阶段的中国连锁药业 33
图27 中国药品零售市场的现状和增长不同预期 34
图28 药店、医院、便利店/超市药品销售竞争结构 35
图29 广州部分零售药店经营者素质和销售额统计 35
图30 2006年家电细分品类市场份额 37
图31 家电连锁竞争优势演变图 40
图32 2000-2007年中国星级酒店增长规模 42
图33 国内各省、直辖市、自治区2006年人均GDP比较 45
图34 各地区人均可支配收入水平及其增长率（2006年） 46
图35 14各地区社会消费品零售总额及其增长率（07年前三季） 47
图36 上海市主要商品类别需求增长率 56
图37 上海连锁超市20强销售增速 58
图38 50家主要零售业上市公司盈利情况（2007） 64
图39 50家主要零售业上市公司盈利增长情况（2007） 65
图40 50家主要零售业上市公司盈利能力逐步提升（2007） 65
图41 50家零售业上市公司整体资产周转率 66
图42 2003-2007年全国医药商业药品类销售额及同比增长率 67
图43 苏宁电器主要商品种类销售收入及增长趋势 69
图44 苏宁电器主要商品种类销售的毛利率变动 72
图45 2006年以来商业地产租赁价格指数 82
图46 2007年房地产投资构成 83
图47 2000-2007年旅游业收入及增长率 84
图48 2007-2015年南部中国医药商业预计销售额 95
图49 奥运举办城市的旅游收入和游客人数 100 |
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